2013年来我国步入固定投资加速下行通道荡,宏观总供给与总需求的收缩使得传统基建投资稳增长政策效果打了折扣。库存短周期上或有反弹,但去产能的长周期探底形势不变。汇改后,大类资产联动将趋于一体化,商品做空与国债做多仍有空间,全球资金流动再平衡有利于A股市场维持稳定。

传统增长模式失速,转型驱动不足。自2013年起我国步入了资本形成加速下行的通道。由于前期刺激政策形成了大量的产能与债务,政策退出后,信用收缩周期难以快速见底。目前处于产能扩张周期,保持高增速的新兴行业体量太小,投资拉动力不足,仅传统行业投资下行一块就拉低GDP增速0.5个百分点。2009年开始的投资周期中,财政状况是一直呈下滑状态。同时,供给端改革意味着更多的财税收入权益下放。如果政府债务融资水平不能有效扩大,则基建投资稳增长的效果也要大打折扣。 ...

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