2016 年利率债市量价双牛、信用债市格局分化。其中，（1）引发利率债市量价双牛的原因包括：其一，2016 年债市无风险利率中枢将迎后金融危机时代的历史新低，且风险偏好回落贡献边际增量，低利率中枢超越历史经验。其二，持续宽松的流动性以及资本边际报酬下行推动期限利差缩窄；其三，直接融资占比提升、债务风险防控持续推进，利率债市发行规模持续增扩。（2）导致信用债市格局分化的原因包括：其一，实体资本边际报酬下行、货币宽松和信用远约风险提高三大因素推动信用债市整体利差缩窄、高低等级信用利差扩大；其二，2016 年供给侧改革、去杠杆背景下，钢铁、水泥、煤炭等六大过剩产业成为信用风险高发领域。
利率债市：量价双牛
利率债市将呈“量价双牛”，理由是：其一，2016年债市无风险利率中枢将创后金融危机时代的历史新低，低利率中枢超越历史经验。其二，持续宽松的流动性以及资本边际报酬下行，推动期限利差缩窄；其三，直接融资占比提升、债务风险防控持续提升，利率债市发行规模持续增扩。
2016年宏观经济层面仍将延续2015年的风格，依然处于转型和去杠杆阶段。在这样的宏观背景中，年度债市定价的主要逻辑 ...
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