本文作者为海通证券宏观债券首席分析师姜超研究团队，授权华尔街见闻发表。

　　大宗熊市叠加美国加息，石油美元枯竭、商品美元紧缩、美元回流本国，全球流动性出现拐点。各国顺差减少外储下降，固定汇率制度岌岌可危。而汇率急贬导致高通胀，各国被迫实施货币紧缩进一步恶化资本流出预期。海通证券日前发布报告分析“‘风雨飘摇’的国际货币体系”，摘要如下：

　　油价崩塌美国加息，全球流动性现拐点。“美元”、“石油美元”和“商品美元”构成了全球美元体系，为全球提供流动性。但14 年下半年起，石油美元和商品美元紧缩，美国开启加息，全球流动性现拐点。

　　顺差减少外储下降，固定汇率岌岌可危。美元在国际货币体系中处于霸权地位，各国货币主要盯美元。美国加息叠加大宗熊市，各国汇率贬值压力增大，外汇储备减少，经常项目顺差也大幅下降，现存的固定汇率制度岌岌可危。从外汇储备的存量看，埃塞俄比亚、莫桑比克、安哥拉等国外债风险高企。

　　汇率急贬导致高通胀，货币紧缩经济恶化。自去年以来，俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦、阿根廷、阿塞拜疆纷纷出现汇市动荡，货币大幅贬值，迅速推高国内通胀，巴西和俄罗斯的CPI 均在今年达 ...

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