上期讲到人民币贬值趋势的必然性和合理性，人民币汇率理性回归本身并非“大幅持续贬值”，而是回归理性估值。在经济进入新常态后，人民币汇率开始进入新常态是合理也是必须的趋势。

　　实际上人民币汇率长期偏离了均衡状态，意味着中国和其他国家，特别是发达国家间财富关系的不均衡长期存在，已经引发并产生了相当多的负面效应，因此今后人民币汇率的持续调整正是财富关系调整的集中表现形式，人民币虚高产生的财富效应也将回归“新常态”。

　　以日本为例，因为美元/日元是完全自由交易货币，所以在人民币没有主动贬值之前，对日元的汇率就大致等同于美元/日元的走势。我们看到日本推出“安倍经济学”之后，日本央行积极实行量化宽松政策，放水程度甚至高过美联储，引发日元大贬值。和“安倍经济学”之前的汇率水准相比，日元对美元贬值超四成，其结果就是人民币对日元升值超四成。在短短3年多的时间里，人民币和人民币资产对日元和日元资产急速升值超过40％，直接引发了一波财富扭曲效应。

　　从企业方面来看，除了对日出口受到极大影响之外，最致命的是单位劳动成本已经超越日本，令中国作为制造业大国的根基进一步薄弱动摇。单位劳动力成本的 ...

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