众所周知，A股素来有“散户市场”之称。截至2015年三季度末，散户持有A股流通股比重高达83.55%！

　　而散户与机构的持股比例，是衡量一个资本市场成熟与否的重要标准。以美股为例，当前散户在美股中的持股比例仅三成左右，各类机构投资者才是市场的主角。不过仔细梳理美股的百年发展历史，我们可以发现美股也曾经历过散户持股超过90%的“蛮荒时期”。通过分析美股的发展历程，有哪些经验值得A股借鉴？

　　在海外成熟市场上，机构投资者扮演着主导角色，一般而言，股市成熟度越高，投资机构化的发展趋势就越显著。目前，美股市场2/3以上的日交易额由机构投资者完成。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，在很长一段时间中，美股的主要参与者也是散户，散户持股市值一度达到90%以上。但从20世纪60年代以来，机构投资者的比重不断增加，尤其是投资基金、养老金和境外机构投资者，在美股市场上发挥着举足轻重的作用。

　　美股“去散户化”耗时半个世纪 养老金投资终成市场主力

　　美股早期：散户持股一度超九成

　　历史上，美国散户大规模地参与股市出现在第一次世界大战之后，史称“咆哮的20年代”。

　　上世纪20年代，扩大的自 ...

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