尽管市场此前普遍预期美联储加息将导致美债遭遇抛售，但事实上在过去的一年里，美债表现堪称波澜不惊。步入2016年，美债仍面临多空博弈，一方面全球经济增长放缓和地缘政治事件频发可能引爆避险需求，另一方面美国通胀水平上升，美联储加息进程逐步推进，将推动收益率上行。此外，美国垃圾债市场崩盘的蔓延风险也不容小觑。

　　美债市场多空博弈

　　在经历2014年的强劲上涨后，美国国债去年回报平平。巴克莱数据显示，1年期美债2015年总回报为0.67%，远低于2014年5%的回报表现。另据彭博数据，2015年美国国债总体回报率为0.9%，不及前一年的6%，全球发达国家主权债回报率为-2.5%。

　　不过美债去年整体表现仍好于市场预期。通常来讲，在经济改善和央行收紧货币政策的背景下，国债收益率会上升，从而导致需求下降。但债市空头没有预料到的情况是，2015年原油价格持续下跌，中国股市大幅震荡，令投资者对全球经济增长放缓的担忧加剧，引发了广泛的避险需求，拥有发达经济体最具吸引力收益率水平的美国国债获得青睐。截至2015年12月31日收盘，10年期美债收益率为2.273%，仅略高于2014年底2.1 ...

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