传统承压,不"跨"不立。传统商贸零售行业,外-有经济缓行压力、旁-有电商冲击、跨境分流、内-消费多样化需求升级,全行业在探索、试错、转型中踯躅前行;2015年全行业走势,能够经历股市跌宕持续较好表现的,大致三类:改革、转型、被举牌;而其中表现最好的还是跨界转型医疗。

主业承压,短期难起:同质化,低回报,低增长。以我们跟踪的不论百货还是超市这些传统行业A股企业总体情况来看,其ROIC是逐年显着下降的。

亮点纷呈,多数恐热度难续:零售71/贸易21家从2015年初至今涨幅前十的、股价都有超过100%/80%的收益率;而其中,改革预期、主业外延、被举牌等都成为强力催化剂;我们认为,在经历了2015年的"过山车"行情之后,市场将会更加理性挑选成长性看点,前期众多概念热点-若无业绩支撑,恐在审美疲劳之后成为"鸡肋"。

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