招商证券 董广阳 杨勇胜 李晓峥

　　我们在12月31号发布顺鑫深度报告，在市场剧烈下跌下相对收益和绝对收益明显。公司白酒业务成长逻辑清晰，17年70多亿收入，利润率有望提升，给予150亿估值，生猪和猪肉价格再次回升，提升肉产业链估值，地产出清与剥离加速，未来催化不断，给予今年170亿市值，30元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。

　　剥离速度加快，投资价值凸显。公司公告控股股东顺鑫控股以现金1005万收购顺鑫农业(000860)持有创新物流公司100%股权，同时顺鑫控股以203万收购顺鑫佳宇持有的1.01%顺鑫天宇建设公司，其余股权在公司控股子公司鑫大禹，佳宇地产未来出清和剥离的速度加快，水利建设剥离也提上日程。速度加快彰显管理层聚焦主营，做大酒肉产业的决心，目前股价仍未完全反映其价值。

　　白酒业务成长清晰，收入增长确定，利润率有望提升。14年收入41.2亿，15年50亿左右，分区域看北京及周边区域成熟市场占比70%，增速10 ...

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