开年两周，人民币汇率超预期震荡，但调整效果有限，累计贬值仅1.4%。前四天，人民币对美元中间价较前日收盘价连续走弱，而美元指数并未明显走强，因此被市场解读为央行有意贬值。在岸和离岸即期汇率相应下挫，引发市场恐慌，两地汇差创历史记录。随后，人民币在岸中间价和即期汇率回调，离岸汇率被迅速拉升，汇差收窄、甚至短暂倒挂。离岸人民币隔夜拆借利率创下历史新高，于12日飙升至66.8%。虽然市场暂稳，但贬值压力并未得到充分释放，跨境套利空间依然存在。

人民币不多的贬值却引发了国内外资本市场的连锁反应。元旦以来，上证综指累计下跌18.3%，沪深300四次熔断、深跌16.4%。美股出现四年多来最大双周跌幅，标普500指数和纳斯达克分别下跌8.1%和10.4%，德国DAX指数跌11.2%，恒生指数跌10.9%，韩国、印度、巴西等新兴市场均表现不佳。大宗商品价格同样大幅下挫，布油下跌22.6%，跌破30美元/桶，铜、铁矿石、铝、锌等也均处于跌势。更令人意外的是，港币出现急贬，14和15两日跌幅为1992年来最高。全球唯有避险资产获青睐，10年美债收益率一度跌破2%，中债跌至2.7%附近，黄金上涨2 ...

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