最新公布的数据显示，11月经济数据较为全面的反弹态势未能在12月延续，整体来看，12月经济数据较11月出现了一定程度的下挫。不过值得警惕的是12月物价和金融数据整体上延续了11月以来的上行态势，特别是近期物价的上涨，具有明显的全球性。

　　2015年6-12月，财政连续发力（12月财政数据虽未公布，但按照现有数据估算仍较为强劲），财政支出和赤字大大超出年初设定的目标，全年新增人民币贷款同比增速亦达到15.2%的高位。不过，从效果上看，对实体经济的拉动作用有限，GDP同比增速三四季度连续小幅下跌。而在货币供需上升背景下，通胀压力则在年底隐隐浮现。

　　综合来看，我们维持此前的判断，即中国目前处于“实际经济增速向下、潜在经济增速向下、产出缺口为正”的“类滞涨”阶段，政策空间被大大压缩、政策效果被明显削弱。我们无意猜测央行货币政策的时点和内 ...

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