报告名称：西王食品(000639)调研报告：小燕子+金锁加速品类教育 公司持续创新事件营销
报告类型：调研报告
报告日期：2016-01-19
研究机构：国泰君安
研究员：胡春霞,闫伟
股票名称：西王食品
股票代码：000639
页数：4
简介：投资要点：
维持增持。预计2015 年小包装玉米油销13 万吨、增35%，葵花籽油销1 万吨；预计2016 年小包装玉米油销量增20%左右，小包装油整体销18-20 万吨。因品类宣传仍需投入较多费用，下调2015-16 年EPS 预测至0.42、0.55 元（前次0.44、0.65 元），维持目标价20.8 元。
近期长寿花聘请范冰冰作代言人，“小燕子+金锁”有望加速品类消费者教育。近期公司主要竞争对手之一长寿花聘请范冰冰作代言人，宣传“非转基因”金胚玉米油。我们认为此举对公司利大于弊，玉米油品类当前最大的问题是消费者教育不到位，品类规模很小（60-70万吨，豆油300 万吨以上），“小燕子+金锁”组合共同宣传品类非转基因属性无疑将加速消费者教育（公司代言人为赵薇）。
2016 年公司有望扩大营销投入，通过创新事件营销等方式宣传非转基因定位，将持续提升消费者心智份额。公司在2014 年7 月即首先提出“非转基因”定位，通过赵薇代言、针对金龙鱼调和油事件营销、赞助《真心英雄》等方式，品牌力持续提升。近期公司亦推出多项事件营销措施，如联合赵薇、易建联、郑恺、李云迪微博宣传，西王集团1 万多名员工统一更换“非转不可”微信头像等，后续亦有望继续赞助相关娱乐节目，将持续提升在消费者心智中份额。
近期定增有望完成，食用油多品类布局、外延扩张有望加速。公司在年报中明确提到，未来将逐步实现由单一的玉米油公司向健康食用油的大平台型公司转变。目前员工持股计划已购买完成，10 月份定向增发已拿到批文、预计近期亦将完成，后续食用油多品类布局、外延扩张有望加速，预计可能的方向包括茶油、芝麻油、橄榄油等。
核心风险：行业竞争加剧；食品安全问题。

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