弱市环境下食品饮料板块防御属性突出

食品饮料行业龙头债券属性显现:低速稳定增长+高比例分红。(1)食品饮料龙头未来3-5年10%+低速稳定增长。从量的角度来看,大部分食品饮料子行业人均消费量接近或者超过国际平均水平;从价格的角度来看,在跨境电商优质海外食品大量供给冲击下,国内产品提价变得困难。我们预计未来3-5年食品饮料龙头公司将保持10%+低速稳定增长。(2)未来分红率有望提升至3%-5%。食品饮料企业无大规模资本支出需求,同时在手现金充裕,伊利、双汇2014年分红率高达5%、7%,我们预计未来龙头公司有望提升分红率。(3)无风险利率下滑,食品饮料板块将取得明显相对收益。从2008年无风险收益率下行开始,美国食品饮料板块相对收益明显,龙头估值均值在20-25倍之间。消费服务将成为中小市值公司主要转型方向。在消费服务行业将牛股辈出的大背景下,皇氏集团、凯撒旅游、龙力 ...

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