中国经济目前究竟处于一个什么样的时期？为什么A股市场下行，为什么总体负债上升？总体而言，大规模借贷周期暂时告一段落，中国经济现在仍处于去杠杆周期。

　　1978年改革起步，中国开始进入加杠杆过程。现在，加杠杆过程不再明显，两件事显示货币发行量趋于下降。次贷危机之后，M2增速从12%到18%不等，从2015年下半年开始，M2增速稳定下降到13%左右。2015年当年基础货币总量为27.64万亿元（货币发行6.99万亿元，银行存款准备金20.65万亿元），较上年末下降1.77万亿元，降幅6%。近十多年来首次出现基础货币余额年度下降，具有象征意义。

　　不断加货币杠杆扩大投资的时代过去了一半。之所以说过去了一半，是因为高铁、“一带一路”、核电等投资还在加码，并且总体而言M2还将上升。但在另一面，传统行业、僵尸企业已经开始了紧锣密鼓的去杠杆进程。

　　钢铁、水泥、造船、玩具等行业的部分企业劳动生产率下降、成本上升、产能过剩。货币能够拉动的GDP正在大幅减少。2015年M2增速 ...

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