量价齐跌，业绩大幅下滑预期之内。15 年水泥全行业需求较为低迷，前10 月中南需求同比下降0.94%，与同期相比下滑7 个百分点；中南区域水泥均价与同期相比下降约60 元至291 元。公司层面来看，15年水泥熟料销量预计5000 万吨，同比小幅下滑约3%。价格看，15 年公司水泥吨收入同比下降40 元，吨成本下降6 元左右，预计吨毛利下降37 元至70 元左右，吨净利下降37 元至2 元左右。考虑到华新在塔吉克斯坦及柬埔寨等项目贡献高盈利能力，预计国内市场基本上已处于亏损边缘。

中期 ...

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