【财新网】周五（1月29日），日本央行意外宣布降息至-0.1%，以5-4投票比例通过该决定。

　　国内市场主流预期美元指数将被动走强，人民币存在贬值压力，中国央行货币宽松空间打开，我们对于以上三点均持否定态度。

　　日本央行为何实施负利率？

　　日本央行在本次议息会议中表示，物价风险偏向于下行，包括通胀预期和产出缺口；经济风险包括海外经济和销售税上调。

　　我们认为，日本实施负利率的主要原因有三个：一是核心通胀濒临通缩，其通缩程度远高于欧洲；二是对海外经济下滑和资本市场动荡的担忧；二是日本明年将再度提高消费税，降息可以对冲消费税提高对经济的负面影响。

　　首先，与欧洲相比，日本实行负利率与基本面更为符合，主要原因是日本核心通胀基本为0%，远低于欧洲的近1%。对比美国、日本、欧洲最近的通胀和核心通胀，可以发现三者的通胀基本相同，均为0.2-0.3%左右，但三者的核心通胀差异巨大，美国核心PCE为1.3%，欧洲核心HICP为0.9%，而日本的核心CPI仅为0.1%，日本的通缩压力远高于美国和欧洲。

　　其次，目前国际舆论对于包括中国在内的新兴市场经济下滑担忧较重 ...

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