从去年四季度以来，央行迟迟没有降息降准，取而代之的是更多地运用公开市场操作和创新货币工具来提供流动性，但不少经济学家指出，短期工具无法替代降准，且人民币汇率走势与降准关系不大，在资本流出压力空前的情况下，降准释放长期资金对冲是必要的。

　　央行短期操作代替降准

　　从去年降准的节奏看，基本上是每逢双月就降准。但12月份没有降准，引发不少人的困惑。

　　尤其在最近网传上周人民银行举办的“关于春节前后流动性管理座谈会”中，张晓慧行长助理提出，“补充流动性的工具选择，不轻易实施降准。”表明市场期待已久的近期降准愿望彻底落空了。

　　不过与此同时，资本外流的压力却并未明显减小，同时春节临近，市场出现资金需求的高峰。

　　进入1月下旬，央行公开市场操作投放的流动性规模大幅增加。在上周净投放超过3千亿之后，本周净投放资金规模接近6千亿。如果把包括MLF在内的其他工具也考虑在内，央行近期向银行间市场投放的资金已超万亿。

　　华创债券报告曾指出，如果剔除包括非银存款不缴纳准备金的影响，按照一次降准0.5%计算，大约等于释放流动性6300亿元。所以央行这短期间的中短期资金投放基本相当于降 ...

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