东兴证券

　　[摘要]

　　事件：

　　保监会向各保险公司下发通知，自2016年1月1日起正式施行“偿二代”监管规则。并从今年一季度起，国内保险公司将按照“偿二代”要求计算各项偿付能力指标。我们认为“偿二代”有望引导保险公司主动优化保费结构，并改善资产的配置，最终公司的业绩将有所提升。

　　观点：

　　1．“偿二代”是保险行业16年政策红利中重要的一部分。

　　我们认为“偿二代”是从政策端推进行业由聚焦规模的粗放发展向聚焦价值的精细化发展转型。“偿一代”的监管核心是规模监控，“偿二代”监管对保险公司业务进行细分并加以风险计量。“偿二代”主要对保险产品、渠道费用率和投资资产风险程度等假设做了限制，我们预计“偿二代”下高价值率的传统保险产品占 ...

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