报告名称：理工监测(002322)资产整合完成 新起点重新出发
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-30
研究机构：兴业证券
股票名称：理工监测
股票代码：002322
页数：3
简介：投资要点
事件：1月29日，公司公告2015年业绩预告向下修正，预计2015年净利润同比增长63%~93%，达到1.00~1.19亿元。
对此我们点评如下：
业绩预告下修，增长略放缓。11月2日，公司在三季报中预计全年业绩增长95%~125%，达到1.20~1.39亿元；此次业绩预告向下修正，预计全年业绩增长63%~93%，达到1.00~1.19亿元。业绩下修的原因包括：尚洋环科净利润不达盈利承诺、注销子公司杭州雷鸟信息（账面长期股权投资900万、商誉462万）确认投资损失、应收账款坏账准备增加等。2015年8月13日，并购尚洋环科、博微新技术过户，2015年盈利承诺分别为0.38、1.08亿元。
尚洋环科大气业务重大突破，水质监测龙头又下一城。1）水质监测龙头：尚洋环科主营水质自动在线监测系统。公司部分业务也涉及到大气和噪声监测。水质监测市场主要来自三个方面：地表水责任监测；饮用水、自来水取水/出水口、水库等水源监测；地下水与近海污染监测。目前省级以上的站点一共将近1500多个，公司建立700多个站，占50%以上的市占率。2）签下北京大气监测大单：北京市大气环境质量监测网络升级项目9月30日招标，10月21日定标。其中：成套货物和标准附件共2118套，共1.33亿元；运维21个子站，共185万元，合计1.35亿元。尚洋环科13年收入0.84亿元，此次签下1.35亿大气监测大单，业务呈现翻倍增长，检测行业整体拓展。15~17年尚洋环科业绩承诺分别为0.38、0.468、0.6亿元。
8月管理层完成换届，治理结构理顺；整合完成重新出发。公司董事兼副董事长余艇、董事兼总经理张鹏翔、董事兼副总经理赵勇辞职。同时，朱林生、沈习武、万慧建、刘笑梅担任董事。其中，朱林生、沈习武、万慧建均为此前增发收购博微新技术和尚洋环科的交易对方，增发完成后各持有理工监测2003、1079、401万股股份。刘笑梅是公司实际控制人之一。此次董事会换届，置入资产原股东进入管理层，优化了公司的治理结构，有助于在上市公司层面发挥协同效应，利于业务拓展和业绩释放。
投资建议：维持增持评级。预计15到17年净利润1.2亿、2.6亿、3.1亿。目前公司市值仅64亿元。优质资产注入完成、管理层人事整合完成；尚洋环科大气监测业务实现重大突破，五水共治带来业绩弹性。公司目前在手现金9.1亿元，没有有息负债；如箭在弦，环保转型加速。维持增持评级！
风险提示：水环境治理低于预期

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