新年债券市场并不太平，人民币汇率成为2016年中国资本市场新的影响因素，一时间对人民币资产(包括股票、债券以及人民币本身等等)的市场预期有看淡迹象，再叠加了某些暂时性因素(股票市场的减持、新交易机制等)，不少投资者开始担忧资金外流引发的流动性紧缩效应可能传导到债券市场。那么，汇率会不会是影响债券市场的一个大问题呢？本文试图给出一个答案。

　　人民币汇率波动风险总体可控

　　2016年新年第一周，在岸汇率CNY(兑美元)下跌1.47%，离岸汇率CNH下跌1.74%，“两岸”价差一度突破1400bp，创历史新高。更进一步来看，从人民币汇率的中间价以及市场走势特征来看，央行汇率政策出现了两点新的变化：每日公布美元兑人民币中间价持续高于(贬值方向)前一日收盘价且幅度较大；对在岸市场贬值幅度的“容忍度”显着提升(见图1)。

　　目前，人民币贬值的动力开始有“由外转内”的迹象。外部因素带来的贬值压力已经有所减弱：新年第一周，美元指数仍呈震荡格局，累计下跌0.32%，“强美元”给人民币汇率的压力暂时消除。中期来看，美元第一次加息前后的升值预期最强烈，加息之后大概率美元走势是疲软甚至有小幅贬值的 ...

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