广证恒生证券

　　投资逻辑:

　　剥离亏损资产聚焦医药,业绩迎反转:公司自2012年6月出售中关村(000931)软件46%股权开始逐步剥离亏损业务,2014年出售连续四年亏损的中关村建设90%股权;2015年3.91亿出售中科霄云100%股权来回笼资金,中科霄云账面价值1.9亿,此次交易投资收益2.01亿元,同时减少亏损近400万,2015年公司投资收益2.06亿,表观业绩得以改善,预计公司2016年迎来业绩拐点。

　　多次外延并购打造医药平台,定增加码医药完善大健康布局(1)华素制药前身为军事医学科学院(以下简称:军科院)毒物药物研究所附属实验药厂,公司1999年收购后变更为华素制药,其依托军事医学科学院,不断推出新药,拥有国家一类新药2个,二类新药5个,产品集中在心血管、神经和OTC类,如治疗口腔溃疡的华素片、降高血压比索洛尔、晕车药飞塞乐;(2)2013年9月公司与华夏药业合作,共同设立山东华素制药,公司占80%股权,并1亿元对价购买盐酸贝尼地平片、格列吡嗪等高血压药,公司已经介入营业,山东华素1亿收入规模在16-17年有望并表,2015年, ...

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