经济发展阶段决定了不良资产AMC进入高速发展期。在经济结构转型和供给侧改革的大背景下，我国流动性保持高位的同时经济增速放缓，不良资产规模将快速扩张：1）经济增速放缓直接推动资产不良率持续上行，不良贷款率已由2011年的1.0%上升至2015年三季度的1.6%；2）国家推进供给侧改革过程中去产能去杠杆的态度坚决，预计大量隐形存量不良资产（房地产、僵尸企业、地方政府债务）将在短期内集中浮现；3）实体经济融资难的问题将迫使宽松的货币政策持续，未来大量流动性注入或继续推高潜在不良资产规模。为应对不良资产规模的增长和潜在的系统性风险，国家已在2013年放开了地方性AMC的准入限制，预计未来地方AMC牌照将会有序发放。

　　地方AMC的短期发展空间和牌照价值蕴含潜在投资机会。短期来看，地方AMC牌照具有较高价值，这主要是因为：1）经济大环境决定 ...

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