报告名称：纳川股份(300198)参股嗒嗒 发力电动化、智能化、共享化全产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-03
研究机构：海通证券
研究员：邓学
股票名称：纳川股份
股票代码：300198
页数：3
简介：参股嗒嗒科技，布局新能源汽B2C 端运营。公司1 日晚公告，拟向嗒嗒科技增资1.28 亿元，取得增资后18.69%股权，成为第二大股东，将立志整合公交和物流的汽车共享龙头，发力电动化、智能化、共享化全产业链。嗒嗒科技旗下，有巴士出行互联网出行定制平台"嗒嗒巴士"，与国内主流巴士公司合作，利用移动互联技术，满足客户个性化、定制化的出行需求，提供通勤车、单位包车、旅游包车、城际直通车等，一人一座，专车直达，方便快捷。
汽车共享机遇巨大，嗒嗒巴士国内龙头。据滴滴出行测算，中国居民日出行8 亿人次，其中，自驾3 亿，打车0.4 亿，公交4 亿。城市拥堵、车辆低效、环境污染、出行痛苦，汽车共享机遇巨大。嗒嗒巴士是最大最领先的定制公交平台，成长速度惊人，空间巨大。一人一座的用户环境将成最重大的入口场景。
万润+川流+嗒嗒，协同放量，增厚利润。公司拥有万润（电控）、川流（b2b 运营），战略入股嗒嗒（b2c 流量平台）。嗒嗒巴士计划2016-2018 年达成新增签约合作、战略合作分别3000、6000、12000 台新能源汽车，将实现共享引入电动巴士、降本增效；川流公司运营规模扩大、效率提升；万润硬件销量拉动利润丰厚，全产业链协同放量扩张。
挖掘新订单，管材主业回暖可期。主业管网基建，以降本增效为重点，未来推进蓝海战略，持续挖掘PPP、核电、军事基地等特殊领域，目前已有16 亿元订单落地。建设期短、PPP 订单确定性强，预计盈利将趋向稳健。
盈利预测与投资建议。未来投入围绕汽车电动化、智能化、共享化全产业链， 配合2016 年主业转型+业绩反转，是A 股最稀缺标的。上调公司2015-2017 年EPS 预计分别为0.07、0.49、1.12 元，对应2016 年2 月3 日收盘价PE 分别为152 倍、22 倍、10 倍。目标价22 元，对应2016 年EPS 为45 倍， 维持"买入"评级。
风险提示。系统性风险。对赌协议实现程度。

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