兴业证券

　　春节期间海外市场惨不忍睹，核心原因在于全球风险资产处于PE和EPS双杀的下行周期，转机在于美联储全面走向鸽派和供给端收缩带来的油价反弹，大约在年中。（1）全面鸽派尚需时日。虽然联邦基金期货市场显示美联储年内加息概率低（3月加息概率2%，12月也仅为29.9%），但耶伦在半年度货币政策证词中的表态不够鸽派。因此，目前美联储的政策仍按照渐进式的加息路径演绎，只是节奏上有所放缓，在货币收紧这一预期未扭转之前，对于全球风险资产的承压仍将延续。我们判断未来一个季度弱于预期的数据会最终使得美联储在年中前后彻底扭转货币政策收紧的步伐，甚至转向新一轮的宽松。（2）低油价带来多方面冲击，今年6月的OPEC例会可能成为扭转油价颓势的关键时间点。第一， ...

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