【财新网】 今年所谓供给侧改革的重点就是“三去一降一补”。“三去”是去杠杆、去产能、去库存。去产能、去库存谈的是企业的资产方面，去杠杆谈的是企业的负债方面，和为企业提供信贷支持的金融机构的资产方面。

　　中国杠杆率突然上升，是一次性的问题，是2008年这一轮危机导致地方政府、国有企业（特别是偏上游资源类和基建类），以及房地产行业的局部杠杆上升。一次性问题与持久性问题的解决方法肯定是不一样的。此外，目前杠杆率测算的方法也有问题。多数研究者都是把债务的存量与流量GDP相比。其实，更应该与存量比，即与资产相比。

　　比流量其实是在比GDP增速。因为中国GDP增速以前相对比别人快，所以看起来负债率较低，但是现在慢下来，分母小了，这个问题就特别突出。如果跟资产比则有优势，因为中国这样的新兴经济体，不少都是新资产折旧有限，看起来存量很大，发达国家大多是老资产，很多基础设施都是上百年的快折旧完了，这样比中国肯定有优势。但这其中还有一个类似会计准则里面现金收发和权责匹配的问题，如果把还没开发的油、气、土地都考虑进来就没法算了，因为像俄罗斯地大物博且资源丰富在1998年国债也会违约。

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