今年以来，全球经济面临了一系列新的严重金融市场波动，表现为股票和其他风险资产价格剧烈下跌。多重因素在起作用：担心中国经济硬着陆；担心美国增长萎靡而美联储开始升息；担心沙特-伊朗冲突升级；全球需求表现出严重疲软信号--最显着的表现便是石油和大宗商品价格暴跌。

　　还有其他因素。石油价格的下跌--以及市场流动性紧缺、美国能源公司以及石油出口经济体能源企业杠杆率上升、石油出口经济体脆弱的主权等--正在引起人们对严重信用事件(违约)和信用市场系统性危机的担忧。此外还有没完没了的欧洲隐忧，英国退出欧盟可能性越来越大，而右翼和左翼民粹主义政党正在整个欧洲得势。

　　一些糟糕的中期因素预示着平庸的增长前景，这进一步放大了这些风险。事实上，从产出、经济政策、通货膨胀和重要资产价格和金融市场的行为看，2016年将又是一个新反常态(New Abnormal)之年。

　　那么，让当今全球经济反常的原因究竟何在？

　　首先，发达和新兴国家的潜在增长因为私人和公共债务高企、人口迅速老化(这意味着更高的储蓄和更低的投资)，以及各种让人们收紧资本支出的不确定性而下降。此外，许多技术创新没有转化为更高的生 ...

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