进入2016年后，全球金融市场风险偏好出现较大幅度调整。农历猴年春节期间，全球金融市场大幅震荡，主要股指均出现较大幅度回落。而受市场避险资金涌入推动，国际黄金价格录得近7年来最大周涨幅。当前全球金融市场风险偏好回落，固然是全球经济增长前景暗淡和结构性改革进展迟滞所引起的，但全球金融市场风险偏好急剧调整可能引发的一系列冲击，需要高度关注。

　　量化宽松

　　推高金融资产价格

　　量化宽松货币政策“上瘾”，延缓了各国结构性改革进程。2008年国际金融危机的爆发，是全球经济金融长期发展不平衡、经济结构矛盾长期积累的结果。发展中国家廉价劳动力和资源支持了发达经济体消费泡沫，金融市场虚拟化与实体经济基本面过度背离，导致名义金融资产总量大膨胀以及资产价格非理性上涨。2008年国际金融危机爆发后，各国政府启用凯恩斯主义，实施规模庞大的经济刺激计划。但因为发达经济体福利政策过于慷慨，财政赤字规模持续上升，缩小了各国财政政策运用的空间。

　　量化宽松货币政策匆忙走到政策前台。从2008年9月至2015年四季度，美国实施了四轮量化宽松货币政策。欧洲央行、日本央行等也追随美联储实施了不同规模的量化宽松货 ...

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