投资要点

事件概览:央行公布统计数据,2016年1月社会融资规模3.42万亿元,当月新增人民币贷款2.51万亿元,人民币贷款余额同增14.1%,人民币存款增加2.04万亿元。M1同增18.6%,M2同增14.0%。

社会融资规模大幅上扬环比多增1.7万亿,其中表内/表外/间接融资规模分别多增16628/-1328/-542亿元。但从结构上看,直接融资规模增长平稳、间接融资环比下降,社会融资规模大幅增加主要是受表内人民币信贷投放超预期影响。受人民币贬值预期的影响,外币贷款仍然延续前期净偿还的趋势环比下降417亿元,但实体经济投融资需求抬升带动人民币信贷规模猛增1.7万亿。间接融资路径呈现表外转表内的迹象。其中,委托贷款环比大幅下挫1325亿;而于月末爆发的票据风波未对当月的未贴现票据融资造成太大影响,我们判断这种影响滞后到下月逐步显现,表外融资将进一步向直接融资转移。

实体经济融资需求回暖幅度超市场预期,1月新增人民币贷款2.51万亿元,居民户贷款和企业贷款分别环比多增2890/14292亿元。企业短期贷款/票据融资/中长期贷款规模分别环比多增187 ...

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