自去年8月11日中间价改革以来，市场上出现了较强烈的人民币单边贬值预期，为了维护汇率的基本稳定，央行不得不售出外汇，相应地外储也出现一定程度的缩减。实事求是地说，外汇储备规模比较大确实是国力的体现，既反映了一国的比较优势和产业竞争力，又确保了对外支付能力。但外汇储备并非越多越好。不妨从多个角度来理解外汇储备规模的多寡及影响。

　　第一，外汇储备的底线是能满足外债及三个月进口的对外支付需要。中国去年的进口规模为1.63万亿美元，三个月进口即4100亿美元；外债余额约8100亿美元，两者合计为1.22万亿美元。但1.22万亿未必就是中国应保持的外汇储备的最低规模，因为外汇储备的减少势必伴随着外债余额的逐步递减，其背后的动因是部分企业对中美息差收窄及人民币贬值的预期。也就是说，随着企业偿还外债行为的增加及外债余额的缩减（比如说减至5000亿美元以下），外储规模的底线也会相应降至9000亿美元以下。只要高于底线，中国的国际支付能力就是健康的。从以上底线思维出发，再考虑到中国的M2规模，考虑到企业走出去投资、国家实施一路一带及其他国际战略的需要，我们认为，央行合理的外储规模应为2万亿美元 ...

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