国泰君安

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　零食电商未来继续高速增长，高引流成本壁垒下格局已趋稳。百草味通过布局多品类零食，增长空间广阔，而布局生产环节、开拓入仓模式等将带来净利率持续提升。

　　投资要点：

　　投资建议：维持增持。按好想你业绩快报，暂不考虑收购百草味影响，下调2015年EPS预测至0.03元（主因商超费用大增，前次预测0.1元），维持2016-17年EPS预测0.26、0.35元。参考可比公司给予2016年PS3.9倍，上调目标价至34元（前次21.5元 ...

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