股市发展是有内在规律的。虽然中国最近一两年的极速牛熊切换让人有“蹦极”的感受，但依据股神巴菲特“牛市三要素”，中国股市目前已经具备两个，而第三个也有望逐步“就位”。

　　巴菲特在1999年《财富》杂志的一篇文章中指出，影响投资者回报的因素有三点：无风险利率、公司盈利水平、信心。

　　因素一：利率

　　“投资”的定义很简单却常常被人忽略：投资就是现在投入本金以便将来拿回更多的钱(当然是刨去通货膨胀之后的“更多”)。要想理解上述原因，可着眼于影响投资价值变化的两个因素之一：利率。

　　利率就像万有引力影响着物理世界一样操控着金融市场。利率越高，向下的作用力越大。这是因为投资者要求的收益率直接与投资政府债券可以得到的无风险利率息息相关。

　　所以，如果政府债券收益率上升，其他的投资产品的价值就会下降。反之，利率下降，其他投资的价格上升。

　　巴菲特举例，从1964年到1981年的17年间，美国GDP增长了373%；而道指在1964年12月31日是874.12点，17年后的同一天是875点，几乎持平。而在同一时间段，政府债券利率大幅上涨，从1964年底的4%上升到1 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html