一线起舞,老炮回归。2月29日-3月4日,食品饮料(5.1%)小幅跑赢沪深300(5.0%),一线白酒(11.7%)领跑行业指数。我们判断白酒继续保持复苏态势,一线酒中五粮液可能是最大亮点。估计五粮液1-2月高端酒实际出货增速较快,考虑返利政策、计划执行率、公司动力等因素,1Q16营收有望增15-20%,净利超20%,超市场预期。由于挺价,1-2月茅台实际发货同比可能下降,不过由于财务安全垫厚,1Q16报表营收可小幅增长。估计老窖的1573、洋河海之蓝和天之蓝春节增长较快,考虑两家4Q15都做了盈余管理,1Q16营收增长5-10%问题不大。非一线白酒中,根据草根调研,估计1Q15营收下滑的汾酒、沱牌也有望在1Q16实现增长。古井贡酒(000596)收黄鹤楼拉开了16年行业并购大幕,伴随国企改革推进,上市公司可能加快抢筹未上市的名酒品牌,大型白酒并购事件有望持续出现,成为股价表现的催化剂,重点关注老白干酒。

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