虽然大家都在讨论说到我国股市（主要指主板市场）目前是个投机市场，需要改革，建立一个投资性的股市，但却将注册制作为最重要的改革的目标。我认为这是对股市的本质缺乏认识的一种表现。

　　这不是说注册制改地不重要，而是讲中国股市存在的严重问题，注册制只是发行制度中的一个重要问题，而不是股市中最重要的问题。注册制改革，只能解决发审中存在的严重的寻租腐败，并不是只有注册制了，股市问题迎刃而解了。

　　中国股市问题的本质，表现出来的表象，就是没有投资价值，是个投机市场。那么，股市的投资市场与投机市场有何区别？其中一个最主要的区别，就是中国股市绝大多数股市少现金分红。甚至从来就不现金分红（送股不算现金分红，其实只是数字游戏）。因为少有现金分红，因此二级市场股民只能通过股价的差价获利。参与股市的二级市场股民，也唯一只有通过差价获利，股民也只有炒差价。

　　而一个投资性的股市，购入股票主要靠现金分红，由于有现金分红，股价涨不涨是没有关系的，依靠分红就可获得相应的收益。所以这种股市的股价，就可以银行利息作为参照物来持有股票，市盈率才有意义。没有现金分红的股票，如果股价不涨，就必然亏损，因为最 ...

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