报告名称：益丰药房(603939)2015年年报点评：业绩快速增长 持续外延布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-08
研究机构：兴业证券
研究员：孙媛媛,徐佳熹
股票名称：益丰药房
股票代码：603939
页数：8
简介：公司实现营业收入284,551.59万元，同比增长27.59%；归属于母公司所有者的净利润17,593.60 万元，较上年同期增长25.17%。实现扣非归母公司净利润1.71亿元，同比增长25.93%，EPS0.57元。截止2015年12月31日，公司在湖南、湖北、上海、江苏、浙江和江西六省共开设了1,065家直营连锁门店。公司业绩符合我们预期
分项业务和分品类拆分显示公司多元化战略逐步推进。（1）分项业务看，零售业务实现收入26.47亿元（+26.84%），毛利率37.87%，同比下滑0.54pp，营业收入增长较快主要原因是除了老店同比增长外，公司在上市后加速了新店建设和药店并购步伐，全年共新增门店255家，年末，公司门店总数为1065家
公司经营稳健。公司销售费用率26.65%，同比上升0.88pp；管理费用率4.10%，同比下滑0.54pp；财务费用率-0.44%，同比下滑0.43pp。经营活动产生的现金流1.81亿元，同比下滑14.52%，主要为对部分闲置的资金进行现金管理，购买理财产品支付现金、新增门店以及收购门店相关投资支出所致。应收账款周转天数18.41，相比去年15.30增加，可能与公司医保门店占比逐渐增加有关。公司应付账款周转天数35.59，相比去年30.94增加，显示公司对供应商的议价能力有所增强。
盈利预测：我们预计公司2016年至2018年EPS分别为：0.76、0.97、1.20元，对应PE分别为35、27、22倍，给予"增持"评级。
风险提示：外延扩张不及预期

下载地址：益丰药房(603939)2015年年报点评：业绩快速增长 持续外延布局