投资建议我们将上海家化移出“确信买入”，并给予推荐评级。公司15年业绩低于预期，我们认为短期内公司业绩受到去库存影响或将承压，长期来看加强电商投入和外延并购将带来更长期的业绩提升。理由业绩低于预期。上海 ...
上海家化(600315)2015年年报点评:业绩低于预期 移出确信买入
投资建议
我们将上海家化移出“确信买入”，并给予推荐评级。公司15年业绩低于预期，我们认为短期内公司业绩受到去库存影响或将承压，长期来看加强电商投入和外延并购将带来更长期的业绩提升。
理由
业绩低于预期。上海家化15年实现营收58亿元，同比增长10%。净利润22亿元，EPS3.28元，其中公司出售天江药业获得一次性投资收益，导致净利润同比上升146%，但公司经营性业绩仍然低于我们预期。公司业绩不达预期的主要原因是由于公司传统优势渠道出现了增速放缓的迹象。2015年美妆品类在百货渠道仅为1.5%，护肤品则在百货渠道出现了负增长。美妆品类在百货渠道为数不多的增长点仅限 ...
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