广发证券

　　15年业绩逐季增长，边际不断改善公司15年营收42亿元，同增15%，归母净利润2.8亿元，同增90%。

　　4Q15营收和净利分别为11.48、0.97亿元，同增15.47%、171.19%。销售回款43.23亿，略高于收入规模，公司收入质量较好。公司15年业绩实现高增长主要有两方面原因：1、收入恢复增长。公司酵母及深加工产品业务和制糖业务收入分别实现13%和118%增长。酵母业务由于烘焙与发酵面食业务及海外市场的拓展维持稳定增长；YE在食品调味（酱油）和微生物营养领域不断提高渗透率促进收入高增长；酶制剂、保健品、动物营养等酵母衍生品不断贡献新增长点；由于糖价上涨促进制糖业务收入的高增长。

　　2、毛利率提升、费用率的下降和制糖业务扭亏，净利率提高2.72pct。

　　15年由于产能利用率提高、产品结构升级及糖价上涨等原因，公司综合毛利率提高0 ...

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