信达证券

　　事件：公司发布2015年年报，2015年公司实现营业收入31.14亿元，同比增长10.41%，实现归属于上市公司股东的净利润4.55亿元，同比增长0.09%，折合基本每股收益1.47元。

　　点评：

　　除草剂业务麦草畏基本对冲了草甘膦带来的业绩下滑。2015年公司除草剂业务实现营业收入12.13亿元，同比下降0.60%，销售毛利率25.45%，较上年减少0.77个百分点。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种，2015年草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊，对公司业绩形成较大压力，公司拥有草甘膦产能3万吨，并采用长协定价，可有效平滑草甘膦市场价格的波动，目前扬农95%草甘膦原粉上海港FOB价为3600美元/吨，同比下降30%以上，但仍高于当前市场主流成交价1.8万元/吨。草甘 ...

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