报告名称：鼎龙股份(300054)布局打印及半导体耗材双产业链 战略思路清晰
报告类型：深度分析
报告日期：2016-03-21
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,郭敏
股票名称：鼎龙股份
股票代码：300054
页数：21
简介：核心观点：
布局打印耗材及半导体耗材双产业链，盈利能力突出
过去几年，公司稳妥布局打印耗材及半导体耗材双产业链，效果显着。在此过程中，由于技术优势显着，且公司不断调整产品结构，将研发、生产和销售资源向高毛利产品倾斜，毛利率持续上升。未来，在产业链协同等因素的作用下仍然有继续上升的空间。
深度整合通用打印耗材产业链，协同效应显现
公司的战略思路极其清晰。在将核心产品彩色聚合碳粉发展到极致的基础上，鼎龙股份通过收购旗捷科技，完善 耗材芯片 关键环节；通过收购超俊科技，布局硒鼓；通过收购世纪开元，布局图文快印O2O。 最终，鼎龙股份形成了从上游的芯片设计、电荷调节剂生产，到中游的芯片、碳粉等制造，再到下游的硒鼓生产和终端的图文快印的完整产业链布局，已成为全球耗材生产商中产品体系较全、技术跨度最大的生产企业。产业链条协同效应显着。
进军CMP抛光领域，受益半导体产业国产化，前景广阔
我国CMP材料目前全部由杜邦等国外企业垄断。鼎龙股份的聚氨酯抛光垫项目进展顺利，各方面参数性能都已经达到了国外同类产品水平，产能释放后将打破国外企业的垄断，进口替代空间巨大。可以预计，CMP材料将显着受益于我国半导体产业的国产化进程。
预计16-17年净利润分别为2.12/2.52亿元（暂未考虑增发），维持 买入 评级。
风险提示：产品价格大幅下跌；新项目进度低于预期

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