报告名称：乐金健康(300247)健康家居生活平台再添新血液
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-22
研究机构：华泰证券
研究员：张立聪
股票名称：乐金健康
股票代码：300247
页数：3
简介：公司拟收购按摩、运动器具生产企业福瑞斯和瑞宇健身100%股权，将增厚2016年备考利润3520万元。通过此次收购，公司进一步丰富产品结构，向家庭健康系统解决方案提供商转型。公司为大健康正宗标的，持续整合产业链资源促进业绩高增长。
收购福瑞斯、瑞宇健身。根据公告，公司拟以17.31元/股的价格发行股份1747万股，并支付现金1.5亿元，收购深圳市福瑞斯保健器材有限公司和上海瑞宇健身休闲用品有限公司100%股权，两者预估价分别为2.5亿元和2亿元。同时，公司拟发行股份募集配套资金不超过4.5亿元，用于支付本次收购的现金对价及相关费用。福瑞斯承诺2016-2018年的净利润分别不低于2000万元、3000万元、4000万元；瑞宇健身承诺2016-2018年的净利润分别不低于1520万元、1949万元、2240万元。
定位于家庭健康系统解决方案提供商。福瑞斯主营产品为按摩垫和按摩小电器。公司产品主要销往美国、韩国和马来西亚，2015年实现营业收入1.1亿元，净利润1102万元。瑞宇健身主营产品为按摩器具、电动跑步机等体育健康产品，采用"电商+线下体验店"的O2O销售模式。瑞宇健身2015年实现营业收入1.1亿元，净利润951万元。通过此收购，公司将进一步丰富家庭健康类产品结构，有望由单一的桑拿保健设备制造商转变为家庭健康系统解决方案的提供商，打造综合性健康家居生活平台。
大健康战略持续布局，涉足干细胞研究领域。乐金健康利用上市公司平台优势，持续整合相关资源：继收购深圳卓先和久工健业之后，公司又相继与好家庭体育用品连锁经营公司签署战略合作协议、增资爱玛康科技并设立产业投资公司。此外，公司向健康产业深度延伸：聘请美国细胞动力国际有限公司的俞君英博士、张颖博士担任公司首席科学家，涉足干细胞研究领域。公司全产业链布局值得期待。
维持"增持"评级：公司为大健康正宗标的，持续整合产业链资源促进业绩高增长。按当前股本，预计2016-2018年EPS分别为0.15/0.21/0.27元/股。按照福瑞斯和瑞宇健身2016年贡献备考利润3520万元计算，给予目标市值区间76-82亿元。按停牌前股本对应目标价格区间23.63-25.50元，假设公司同时以17.31元/股的发行价格发行股份募集配套资金，交易完成后的总股本约为4.02亿股，对应目标价格区间18.91-20.40元。维持"增持"评级。
风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，高端消费增长放缓。

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