长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　西藏药业(600211)发布2015年年报:实现营业收入13.83亿元,同比减少17.10%;归属于上市公司股东的净利润9164万元,同比增长336.78%,每股收益0.63元;扣非净利润6494万元,同比增长238.34%。利润分配预案:公司拟每10股派发现金1.90元(含税)。

　　事件评论

　　业绩处于快速释放期:2015年,公司收入同比减少17%,净利润增长337%,扣非增长238%,收入减少、净利润增速快于扣非主要系9月剥离本草堂51%股权带来约2800万投资收益所致。公司四季度单季净利润增长376%,环比大幅提升。公司工业收入5.15亿元,同比增长19%,毛利率同比提高约11个百分点,主要原因是产品结构改善。

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