[摘要]

　　报告要点：

　　事件描述通过对于历史猪周期时饲料股股价走势并结合能繁母猪存栏情况，我们认为，现阶段饲料股正处于估值提升最快时期，值得积极布局。

　　事件评论从上轮猪周期看饲料股走势表现：估值提升先于业绩催化。从上轮猪周期来，饲料板块一共出现过三波比较明显的上涨。第一阶段：2010年7月-2010年11月。此时能繁母猪存栏在底部徘徊，使得市场提高对于饲料板块未来业绩预期，在此阶段板块估值水平出现明显提升，饲料板块整体股价上涨60%。第二阶段：2011年6月-2011年7月。猪价在此时达到高点，催化饲料股第二波行情，同时11年二季度饲料公司业绩开始释放，当时饲料板块整体股价涨幅15%。第三阶段：2012年11月-2013年3月。

　　能繁母猪存栏到达高位(5000万头以上)，催生饲料股第三波 ...

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