3月12日证监会刘士余主席对证券市场阐述了一个重要观点：注册制不能单兵突进，要建设和完善多层次资本市场，完善法治环境，为注册制改革创造条件。刘主席的这段话已经成为当前证券市场关于注册制的标准蓝本。

　　要“建设和完善多层次资本市场”，首先应该弄清何为“多层次资本市场”？现在很少有人去细究或者说有很多误读。

　　我们把融资渠道分为间接融资和直接融资。间接融资主要是通过银行借款，到期还本付息。由于直接融资是作为资本金投入，所以也称之为资本融资、股权融资。长期以来，我国间接融资比例过大，储蓄率是世界上比例最高的国家，由于直接股权融资风险由出资人自担，所以我们在融资上一直强调，要降低间接融资，增加直接融资比例。这次周小川行长在博鳌论坛中也讲：加快发展资本市场，通过资本市场股本融资能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资。周行长讲的储蓄资金主要是指进入大概念的股权市场，并非指全部投入股票市场。

　　为此笔者将多层次资本市场的“多层次”作个分类。

　　目前在上交所、深交所上市的企业，包括：主板、中小板、创业板，均为资本市场的最高层次，特点是：连续竞价交易，同时，在上交所、深交所 ...

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