银河证券

　　1.事件。

　　公司发布2015年年报,公司2015年实现营业收入66.21亿元,同比增长19.41%;归属于上市公司股东的净利润6.23亿元,同比增长20.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.38亿元,同比增长16.27%。10派5元。

　　公司2015年Q4实现营业收入17.34亿元,同比增长21.75%;实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长37.25%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元,同比增长31.14%。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)业绩符合预期,参芪表现超预期,二线品种高速增长。

　　公司2015年业绩增速20.67%,符合预期,扣非后净利润增速为16.27%(超过15%的股权激励指标),低于净利润增速,主要受政府补助增加影响,四季度单季度增速达37.25%,主要原因是:第一,处方药销售同比较好。第二,去年同期基数不高。第三,原料药部分下半年表现较好。全年收入端增速表现较好,实现增速为19.41%,体现了公司较强的销售能力和渠道管控能力(在行业整体承压条线下)。

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