报告名称：老百姓(603883)2015年年报点评：业绩符合预期 外延持续推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-27
研究机构：兴业证券
研究员：徐佳熹,孙媛媛
股票名称：老百姓
股票代码：603883
页数：9
简介：公司公告年报，实现营业收入45. 68亿元，同比增长15. 87%；实现归属于母公司股东净利润2. 40亿元，同比增长18. 84%，EPSO. 98元，公司业绩符合预期。
公司收入利润稳定增长。营业收入比上年增长15.87%，主要原因是老店同比增长及新开、收购而新增门店的贡献；归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年分别增长18.84%和19.8g%，主要原因是收入及毛利率同步增长且费用得到有效控制。
盈利预测与估值。公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。公司构建了覆盖全国15个省、自治区及直辖市（湖南、陕西、浙江、广西、安徽、山东、河北、广东、天津、江西、上海、湖北、河南、北京、江苏等市场），共计1483家直营门店的营销网络，公司在这些关键市场完成网络布局使公司占领市场先机，形成先发优势，未来将进一步加深加密网络，稳固各个区域的领先地位，我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力，16年，公司将探索新型药店服务模式、并在商品专业化层面更多布局，如提升处方药的品类占比，主导全国各省公司新特药、慢病重症用药、医院临床药品的渠道开发、引进、新特药（DTP专业药房）门店建设等工作，我们看好公司的持续布局。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.17、1.44、1.77元，对应PE分别为39、32、26，给予“增持”评级。
风险提示：外延及整合不及预期。

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