【2015年年报】

报告期内基金投资策略和运作分析

从目前已经陆续披露的 2015 年宏观数据来看，整体上经济呈现出逐渐下行的趋势，在临近年末期间经济数据有阶段性企稳的迹象。指标来看，以工业增加值为例，1 季度增速在 6.4%左右，之后逐渐回落，截至 12 月份，累计增速在 6.1%左右。从三驾马车的角度来分析，对于经济的主要拖累项还是集中在固定资产投资方面。全年来看，城镇固定资产投资增速由 1 季度的 13.5%回落至 12 月份的 10.0%。

通胀角度，受到经济低迷，以及大宗商品价格下跌的影响，全年通胀不断低于市场预期。其中，CPI 在 8 月份达到将近 2%的高点之后重新开始回落，全年水平预计在 1.5%左右。PPI 同比数据更是全年持续下滑，最终累计下跌幅度大约在 5.2%左右，创近年最大跌幅。

货币政策方面，全年央行维持较为宽松的货币环境，先后进行了 ...

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