报告名称：赣锋锂业(002460)量价齐升助业绩上涨
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-31
研究机构：广发证券
研究员：巨国贤,宋小庆,赵鑫
股票名称：赣锋锂业
股票代码：002460
页数：3
简介：16 年Q1 净利润同比增长320%-360%
公司发布16年Q1业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润1.01-1.11亿元，15 年同期净利润为2416 万元，同比增长320%-360%。产品量价齐升助业绩上涨
锂行业持续景气，公司产品量价齐升。公司16 年Q1 净利接近15 年全年总额（1.21 亿元）。公司拥有2.2 万吨碳酸锂（考虑万吨锂盐项目增0.6 万吨及募投项目增0.9 万吨）、1.1 万吨氢氧化锂、0.15 万吨金属锂及0.1 万吨丁基锂（扩建增0.05 万吨）产能，行业景气下产能充足。
锂矿若顺利投产将缓解原料供给瓶颈问题
公司收购0.4 万吨江锂科技单水氢氧化锂（折合约0.35 万吨碳酸锂，约占15 年公司销量的22%），并涉足上游锂矿资源：1）公司披露河源锂辉石矿2016 年1 季度投产，初始精矿产能1 万吨/年；2）公司非公开发行股票并拟以1.78 亿元人民币增资RIM，成为其最大股东。RIM 的Mt Marion 项目设计年精矿产能20 万吨，预计于2016 年6 月开工。公司已与RIM 签订三年的精矿（6%品位）包销协议，并新签订了低品位精矿包销合同，锂矿投产仍有不确定性，若顺利投产，公司依赖外购原料的情况将得到一定缓解。
发展上下游产业链，涉足动力电池行业
公司涉足上游资源，扩大中游产能，并开拓下游锂产业链。公司收购美拜电子，参股长城华冠，募投年产1.25 亿支18650 动力电池项目，并出资1.05亿元增资安靠电源（占10.5%股权）进入动力电池电源系统领域，涉足动力电池行业。
维持“谨慎增持”评级
考虑摊薄股份，预计公司15-17 年EPS 分别为0.29 元、0.97 元和1.64元，对应PE 分别为176 倍、53 倍和31 倍，维持“谨慎增持”评级。
风险提示：
公司锂矿投产延期风险，新能源汽车产业增速放缓风险
