报告名称：中国中车(601766)2015年年报点评：业绩平稳增长 竞争力不断增强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-30
研究机构：广发证券
研究员：罗立波,刘芷君
股票名称：中国中车
股票代码：01766,601766
页数：6
简介：中国中车2015 年实现营业收入241,913 百万元，同比增长8.98%；归属于母公司股东的净利润为11,818 百万元，同比增长9.27%，EPS 为0.43 元。公司2015 年度分配预案为每10 股派发现金红利1.5 元（含税）。
行业需求分化显着：2015 年，我国铁路完成固定资产投资8,238 亿元，投产新线9,531 公里，其中，高速铁路3,306 公里。中国铁路总公司的车辆购置在2014 年达到1,430 亿元的高位，预计2015 年完成约1,200 亿元，其中，机车、客车、货车采购量均出现下滑，而动车组保持较快增长。
城轨与海外增长较快：2015 年，公司的四大业务板块中，铁路设备完成收入130,198 百万元，同比增长2.99%；城轨与城市基础设施完成收入24,613百万元，同比增长36.31%；新产业完成收入52,921 百万元，同比增长27.98%；现代服务完成收入34,180 百万元，同比减少5.45%。按区域划分，国内收入同比增长4.51%；而海外收入同比增长66.91%。
财务费用对利润贡献显着：2015 年公司的综合毛利率保持较高水平，同时因有息负债减少、利率下降、汇兑收益增加，财务费用规模从上年的2,031百万元降为2015 年的660 百万元，对利润贡献显着。
订单充裕：2015 年，公司实现市场签约额2,875 亿元，其中，国际业务实现出口签约额57.81 亿美元，年末在手订单为2,144 亿元。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入257,017、287,102 和320,462 百万元，EPS 分别为0.484、0.554 和0.627 元。基于公司综合实力突出，海外市场持续形成突破，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级。
风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。

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