报告名称：华策影视(300133)2015年年报点评：业绩符合预期 SIP+X战略持续推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-31
研究机构：兴业证券
研究员：张衡,刘跃,安一夫,丁婉贝
股票名称：华策影视
股票代码：300133
页数：10
简介：事件：公司发布2015 年年报及2016 年一季报预告。
点评：
2015 业绩符合预期，2016Q1 业绩实现高速增长。1）公司2015 年实现收入26.57 亿元，同比增长38.68%，实现归母净利润4.75 亿元，同比增长21.9%，稀释EPS 为0.47 元，符合市场及我们的预期（公司预计2015 年归母净利润同比增长10%-30%）；2）公司预计2016Q1 归母净利润为1.08-1.24 亿元，同比增长30%-50%，其中非经常性损益约为900 万元；3）公司公布利润分配方案每10 股派发现金红利0.44 元（含税）并转增6 股。
2015 年娱乐内容实现全面爆发。“内容为王”保证公司业绩增长：全网剧保持龙头地位，归功于SIP 计划有效推进；电影业务实现爆发，成就公司电影“第二元年”；综艺节目实现从无到有，《挑战者联盟》表现不俗。
2016 年“SIP+X”持续推进。2016 年公司出去全网剧、电影、综艺节目继续保持高质量+大产量外，更将配合艺人、网红等互动娱乐资源，积极推进SIP+X 战略。
盈利预测与评级。我我们预计公司2016/17/18 年 EPS 为0.60/0.73/0.88 元，对应当前股价PE 分别为43/35/30 倍。公司“SIP+X”战略在长期提升公司盈利能力的逻辑未变，2016 年公司计划有多部优秀全网剧、电影、综艺节目推出，丰富内容配合游戏、艺人经纪、电商、VR，可完成整个泛娱乐产业的布局，达到优质IP 的利用效率最大化，维持“增持”评级。
风险提示：公司娱乐内容表现不及预期；娱乐产业景气度整体下滑。

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