报告名称：纳川股份(300198)2016年一季度业绩预告点评：业绩爆发力显现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：国泰君安
研究员：鲍雁辛,王炎学,黄涛
股票名称：纳川股份
股票代码：300198
页数：4
简介：投资要点：
公司预告Q1归母净利同比增长735%-765%，盈利2532.71-2623.71万元。新能源车动力总成业务是同比大幅增长的主要原因（2015 年Q1 万润未并表），同时公司管道业务亦实现好转。我们维持2015-2017年EPS 0.06、0.44、0.58.元不变，公司未来发展主要驱动因素集中在新能源汽车产业链，维持目标价17.60 元不变，维持“增持”评级。
管道业务复苏。我们认为2016 年是水利投资大年，公司HDPE 管材等主要产品在市政排水工程、地下管廊、管网改造中从迎来复苏，有望实现扭亏（2015 年Q3 管道业务亏损令整体净利润亏损约1 亿）。
动力总成行业龙头，爆发力显现。我们测算，2015 年子公司万润（持股66%）全年动力总成销量约5000 余套（主要是新能源客车），实现净利润约7000 万元，是承诺业绩的2 倍以上。2016 年我们判断销量具备爆发力，且覆盖车型更广并，将贡献约80%净利润，成为公司业绩的主要驱动因素。
新能源汽车产业链高起点稀缺标的：我们认为万润有望整合行业资源，打造为提供动力系统总成、电机、储能器、变速箱等核心零部件的专业供应商，而“川流”新能源运营公司有望占据线下运营的先机；入股定制巴士龙头公司嗒嗒巴士18.69%的股权，打通线上线下关键一环，导入大量用户，从核心零部件-线下运营-线上入口，在新能源汽车产业链我们认为公司是具备高起点稀缺标的。
风险提示：万润新能源汽车动力总成销量增长不及预期等。

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