报告名称：世联行(002285)1季度经营情况点评：强者恒强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：世联行
股票代码：002285
页数：4
简介：事件
世联行公告了2016 年1 季度代理销售业绩，公司1 季度累计实现代理销售额1,122 亿元，同比大幅增长78.7%，远超市场预期。
评论
1 季度代理销售额大幅超预期，市占率继续提升。公司2016 年1季度实现代理销售额1,122 亿元，同比大幅增长78.7%，超出我们前期预期约37%，1/2/3 月份分别实现代理销售额382/233/507亿元，同比分别增长59.2%/87.9%/92.0%。公司良好的销售表现，一方面受益于行业层面的超预期（前30 大城市1 季度销售面积同比增长47.4%，其中3 月同比增长85.2%），另一方面则受益于龙头地位的持续巩固，我们估计公司1 季度市占率超过6%（2015年全年：4.9%）。
严打首付贷对公司金融业务实质影响有限。3 月底部分热点城市出台房地产收紧调控政策，其中深圳、上海、江苏省、合肥的调控政策中均有提及严禁房企及中介从事首付贷业务。但就我们了解，公司家圆云贷业务平均单笔贷款在8 万左右，还款期限约10个月，不良率仅1%，而公司贷款场景是在明确借款人是有房一族或者是签订了购房合同且交了全部首付、拥有房产期权的前提下，经过严格规范的风控把关，才会对其放贷，更加类似于消费贷产品，解决购房者家庭短期资金周转困难，业务风险也相对可控。
实际控制人增持增强市场信心。公司实际控制人陈劲松在3 月份完成增持公司股份11,662,938 股，占公司总股本的0.8067%，合计增持金额约1.5 亿元，平均增持价格12.86 元/股。本次增持后，陈劲松直接和间接持有公司总股本的20.79%，我们认为，此次增持将彰显公司实际控制人对公司未来发展前景的信心。
我们维持公司2016/17 年盈利预测每股0.44/0.53 元，鉴于公司超预期的销售表现，我们小幅上调公司目标价10%至15.07 元，继续维持“推荐”评级。
风险：公司新业务推进速度放缓。

下载地址：世联行(002285)1季度经营情况点评：强者恒强