报告名称：银邦股份(300337)防务平台利剑出鞘 军民融合渐露峥嵘
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：安信证券
研究员：衡昆,齐丁
股票名称：银邦股份
股票代码：300337
页数：4
简介：公司4 月6 日发布公告，一是收购控股子公司银邦精密5%股权，银邦精密成为公司全资子公司。经友好协商，自然人安学辉先生无偿（0元）将持有的银邦精密5%股权转让给公司，公司此前已持股95%。
二是银邦精密更名为银邦防务，定位为公司军工业务平台，并已变更营业范围。公司已在收购完成后将银邦精密改名为无锡银邦防务科技有限公司（简称银邦防务），作为公司面对军工市场的主要平台，银邦防务已扩大了营业范围并已于近日完成了《营业执照》更新。
我们认为，防务平台的组建表明公司在军民融合的大潮中已取得进展，军民融合渐露峥嵘。防务平台组建，一是彰显公司深度参与军民融合决心坚定；二是表明未来军工业务前景广阔，已具备成为继传统主业、3D 打印之后业绩又一增长极的潜力。
银邦防务军民融合步入快车道，前景广阔。公司自2014 年以来，先后公告与中国兵器科学与工程研究院、中国船舶重工702 所等多家军工研究所签订战略合作协议，并签订了叠层装甲材料工业化生产合作合同。公司已于2015 年11 月25 日公告获得保密资格认证。随着军工资质进一步健全，公司军民融合将有望由战略合作步入工业化生产。
军工业务未来将呈现三大主线：一是介入多金属轻量化复合装甲材料产业化体系；二是介入3D 打印零部件军品；三是其他军民融合。
主业2016 年拐点已至，员工持股彰显信心。公司传统主业随着募投产能全面释放，2016 年扭亏为盈拐点明确，员工持股计划买入金额5316.4 万元，成本6.64 元，并已于3 月25 日单日完成买入。
投资建议：买入-B 投资评级，6 个月目标价9 元，相当于2017 年动态市盈率53xPE。我们预计公司2015 年-2017 年收入增速分别为-4.7%、24.9%、40.7%，2016 年有望扭亏，主业拐点已至，各类业务催化剂不断，员工持股彰显信心。
风险提示：1）军民融合不及预期；2）传统主业需求低于预期。

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